米Yahooの買収先は？Google？Microsoft？ それとも？

１．米Yahooの買収合戦

10月に入り、米Yahooの買収合戦が熱を帯びてきた。様々なメディアが可能性のある買収先を報じ、様々な企業がこの動向に注目している。

これほどの注目を浴びる理由は、業績は厳しいとはいえ、米Yahooは未だ時価総額約１兆5000億円とその規模が大きいことと、既に抱えている資産（ブランド、市場シェア、コンテンツ等）の魅力が大きいからだ。特にそれを十二分に活用できる企業にとっては相乗効果への期待から、資産価値はさらに高まることになる。

ここへきて米Yahooの買収者候補は、Google、Microsoft、アリババ、投資ファンドが有力と観測されている。

役者は出揃ったか。

２．ソフトバンクとGoogleによる買収はない

一部ソフトバンクが米Yahooを買収するのでは？という声もあるが、私は「その可能性はない」と考える。なぜなら、ソフトバンクは最近米Yahooの株式のほとんどを売却（譲渡）しており、日本も含めYahoo関連への投資は既に利益確定のフェーズにある。その上、携帯市場、エネルギー市場、先進ネット技術といった分野へ投資する方向性を打ち出しており、ここからわざわざ米Yahooを直接買収するメリットも戦略もないと思われるからである。もし、ソフトバンクが考えるとすれば、出資先のアリババに米ヤフーを買収させて、「アリババの企業価値をさらに高めること」であろう。

また、Googleも買収を検討しているという情報が今日よく流れてきたが、それもないだろう。Googleが米Yahooを買収するとなると、「検索」とそれに付随する「オンライン広告」の２点について、米国市場を基準としても、世界市場を基準としても、独占禁止法に抵触するであろうから、実現可能性は極めて低いと考えられる。たとえGoogleが投資ファンドと組んでクラブディールを試みたとしても結果は同じだろう。ここはかなり厳しく審査される。

以上から、ソフトバンク及びGoogleによる米Yahooの買収の可能性はないと考える。


３．米Yahooを買収するのは投資ファンド！？

M&Aアドバイザーの経験から可能性が高いと勘ぐっているのが、「投資ファンドによる買収」である。というのも、今も将来もGoogleが買収者となる可能性は極めて低いため、もし、私がアドバイザーであったら、Microsoftやアリババにこう提案するからだ。

"Googleに買収される心配はありません。投資ファンドと連携して、２段階買収するというのはいかがでしょう。今の段階では貴社は少額出資にとどめ、投資ファンドに将来条件を満たせば売却してもらえるよう、株主間協定の締結を提案します。そしてまず、投資ファンドにマジョリティーをとってもらい、その後、適切なタイミングを見計らって、投資ファンドから全株式を売却してもらいましょう。"

そうやって「投資ファンドのEXITを用意」しておいてあげる代わりに、役員入れ替え、各種コストカット、リストラ等による悪役的な役割を担ってもらい、企業体質をスリム化する。その後、フットワークが軽くなったヤフーを買収するという手順だ。

私が思いつく程度のことは、同じように、そしてもっと高度な方法論で考えているウォール街のバンカーが必ずいるはずだ。投資ファンドと言うのは「買収したら、必ず、売却する」。つまり、出口のある投資しかしない。そこを見越した戦略である。これによりMS or アリババと買収ファンドの間にwin-winな関係性が出来上がる。

今、米国では、このシナリオが着実に動いていると思われる。

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～ 以下、この件に関する各種報道記事です。ご参考にして下さい。～

■ 米ヤフー買収観測の各種報道記事まとめ

【Googleによる買収観測】

① ITmedia： Google、米Yahoo!の買収を検討

② Bloomberg： グーグルは米ヤフー買収案への融資提供を検討

③ ロイター通信： グーグル、ヤフー買収の資金支援で少なくともＰＥ2社と協議

【Microsoftによる買収観測】

① ロイター通信： 米マイクロソフト、ヤフー買収を検討

② web R25： MicrosoftによるYahoo!買収話が再浮上

③ 47NEWS： 投資ファンドとＭＳが連携か　米ヤフー買収検討で

【アリババによる買収観測】

① ロイター通信： 中国アリババ会長、米ヤフー買収に「非常に関心ある」

② 日本経済新聞： アリババ会長「買収、米ヤフーの役員会次第

③ 中国ｲﾝﾀｰﾈｯﾄ新聞： アリババCEOジャック・マー氏、米ヤフー買収に「非常に興味あり」

④ 中国ｲﾝﾀｰﾈｯﾄ新聞： アリババCEO、米ヤフー買収用の200億ドルを準備できた

【投資ファンドによる買収観測】

① ロイター通信： ＰＥのシルバーレイク、米ヤフー買収を検討

② IBTimes： シルバー・レイクなど、米ヤフー買収で初期段階の交渉

【その他関連情報】

① MSN産経ニュース： ヤフー買収、ＭＳかアリババか…飛び交う観測

② business.nifty： ソフトバンク、保有していた米Yahoo!株のほとんどを譲渡

③ ITmedia： 米Yahoo!決算、ディスプレイ広告不調で減収減益

以上。